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2.原文內容：
中共強停螞蟻集團上市 國際投資者失去信心
中國（中共）政府突然改變監管規則，在螞蟻集團上市前夕叫停，國際金融市場一片譁然
，不論國際機構或中港投資者或多或少都受到損失。有金融專家認為，這次事件的關鍵，
在於中國監管部門粗暴的處理手法，會令國際投資者進一步失去對中國, 甚至是香港的投
資信心。
過去一週，正當全球近兩百萬投資者瘋狂認購螞蟻集團IPO（首次公開招股）的時候，中
國大陸輿論跟隨官方的調子，指責馬雲意圖避開傳統金融監管體系，無限放大自己的利潤
。
大陸經濟學者珍妮在網上提出警告，如果讓螞蟻集團在中國缺乏監管環境下發展下去，在
大陸會出現不可想像的嚴重後果。
珍妮說：馬雲想玩高本槓桿循環放貸。螞蟻金服把三十多億元資本金，通過資產證券化循
環地發放貸款，在幾年裡循環了四十次，造成了三十多億元資本金，發放了三千多億元的
貸款，成了上百倍的高本槓桿。
其實，螞蟻集團的經營模式問題不是這幾天才被發現，中國（中共）監管部門在一年多的
審批過程中亦完全了解，但上市前一刻才煞停，對所有投資者來說或多或少都有損失。
紅蟻資本投資經理李澤銘表示，若有投資者向銀行借錢認購螞蟻集團，唯一的損失就是這
5天的利息。
李澤銘說：「因為所有費用都可以退還，包括認購金額、過程中的手續費、經紀佣金等全
部都要退。唯獨他們有機會承擔的是，這幾天如果他們借了銀行的錢認購『螞蟻』的股票
，可能就要損失5天的利息。但也要取決於個別券商的安排，有些券商全數承擔銀行利息
，有些願意為客戶承擔一半，因為銀行利息一般在3厘到4厘之間。」
中共監管機構突改規則 螞蟻估值將大跌
根據中國（中共）監管機構最新的規定，螞蟻金服不但要注入更多資本，利潤亦受到像銀
行一樣限制，即這門暴利經營模式變回跟普通金融一樣。金利豐證券研究部執行董事黃德
幾表示，估計螞蟻只會被監管得更嚴厲，並影響他日估值、估價表現等。
黃德幾說：「這次很不平常，引伸出很多問題，可能導致以後大家對中國大陸這些
Fintech（金融科技）巨企有個估價。因為以往大家很高的入價，雖然螞蟻和建行都涉及
那類業務，但螞蟻的估價會高很多，但以後可能出現較多變化，監管會比以前更嚴厲。」
香港以往較獨立的金融角色開始淡化
前香港滙豐環球市場經濟師林浩波接受本台訪問時說，當局在螞蟻集團上市之前理應是商
量好及檢查好法規等問題，但在上市前夕才急煞停，可見中國的金融市場運作與其它國際
集資中心的自由市場運作有明顯不同，而香港同樣暫緩上市，這讓會讓投資者有遐想「香
港中國化又進一步」。他相信今次事件會令人有深刻印象，讓外國、本地投資者日後的投
資信心都有所影響。
林浩波說：「這等於向外國投資者發出訊息，就是香港和中國其實是一樣的。基本上香港
和大陸比以前更密不可分。香港以往比較獨立的角色開始淡化，使人感覺從以往較為市場
主導的香港金融市場、變成政策主導，也就是香港進一步（邁向）中國化。」
而香港中文大學工商管理學院高級講師李兆波同樣認為，國際投資者對中國大陸以至香港
的信心肯定會受影響。他又說，原本是全球規模最大的首次公開招股演變成這樣的局面，
與中國（中共）當局法規不夠完善有關。
李兆波說：「程序方面是一定有問題，否則不會發生這樣的事。律師團隊對於有關風險和
法規，可能未能完全掌握。始終中國大陸對於國際上的慣常做法經驗不足。這次上市受到
全球投資者矚目，必須要有規矩。要不不讓它上市，否則不能因為某些人發表了言論，就
把它叫停。如果馬雲講話事先經由法律部門審核、制定了框架，事情就不會發生。」
至於螞蟻集團會否重新上市，集團則未有明確表態。有中國大陸傳媒引述消息指，螞蟻集
團董事長井賢棟週二（3日）晚上舉行緊急會議，據了解會議提到螞蟻上市暫緩後，保守
估計螞蟻重新上市的時間要被推遲半年。
另外，彭博引述消息人士說，馬雲等人被中國（中共）證監會等監管機構約談，內容涉及
要把螞蟻集團視為金融控股公司，需要遵守與銀行類似的資本和槓桿監管規定。這意味如
果螞蟻集團捲土重來，可能已從金融科技公司變成金融公司。李兆波表示，科技企業的估
值遠超金融企業，一旦螞蟻的定位從科企變成金融機構，可能會影響估值。
螞蟻集團原本有望成為歷來最大型新股IPO集資，單在香港公開發售部分已獲155萬人認購
，凍資額達1.3萬億，是香港新股市場的「凍資王」。而大陸方面，網上發行有效申購股
數為2,769億股，涉及總金額達19萬億人民幣，相當於英國的GDP，並創A股新高。
3.心得/評論：
※必需填寫滿20字
上市前一刻才緊急煞車……
很多韭菜被割
半年後還會考慮重新上市嗎?
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