花粉小姐的部落原文標題：晶圓代工很賺錢？外資喊英特爾錯了、持續加碼台積電
(請勿刪減原文標題)
原文連結：https://udn.com/news/story/7240/5350898
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發布時間：2021-03-29 11:27 經濟日報 記者趙于萱／即時報導
(請以原文網頁/報紙之發布時間為準)
原文內容：
摩根大通最新報告，針對英特爾IDM 2.0，彙整投資人最關心的十大Q&A；其中對於英特爾
和台積電（2330）的技術之爭，摩根大通認為，英特爾掌握美國製造優勢，是領先台積電
的一項利基，但代工製程、EUV學習曲線及成本結構，發展都遠遠落後，加上台積電已拿
下先進製程的大半江山，不看好IDM 2.0翻轉英特爾頹勢，更不會影響台積電評價持續擴
張的上漲循環。
摩根大通對台積電重申780元目標價，另瑞士信貸剛結束對台積電的訪談，也確認IDM 2.0
暫不影響2020-2025年的營運成長目標，台積電同時重申今年資本支出250-280億美金不變
，為此該券商維持「優於大盤」的正向評級及650元目標價。
摩根大通第一個問題，解答投資人詢問IDM 2.0和1.0的差異，接著針對台灣的N-1規範和
台積電增設美國廠，說明技術規範不會限制台積電的擴產，英特爾布局也無礙美國廠進度
。兩個問題的核心，都在於台積電能確保重要技術留在台灣，因此發展上沒太大疑慮。
就商機來說，一些投資人擔心，蘋果未來可能轉單給英特爾，但摩根大通指出，蘋果重視
生產效率，已經和台積電有長期合作關係，即使部分訂單進行移轉，也不會非常大量，畢
竟台積電技術還是領先。
對此摩根大通也進一步說，英特爾宣布啟動IDM 2.0的初衷之一，是搶進商機可觀的代工
市場，但這樣的想法顯然錯很大，因為除了台積電很賺錢，其他代工廠的利潤微乎其微，
原因就在台積電的製程獨強，吃下九成的市場。即便是切入數十年的三星，營益率也只有
低雙位數。
因此摩根大通認為，英特爾將希望寄託在IDM 2.0，顯然是為了不讓晶片和代工份額持續
被瓜分而採取的防禦動作，非攻擊策略。對於部分投資人好奇，那英特爾會不會搶進成熟
製程？該券商也認為機率不大，因為利潤更少，所以並不影響聯電（2303）等二線晶圓廠
。
台積電。報系資料照
摩根大通表示，英特爾未來可能在2022-2023年將晶片交付台積電代工，之後繼續外包的
變數較大，但以製程發展來說，台積電享有絕對優勢，包括後者也領先發展EUV，這是先
進製程的重要一步。因此持續看好台積電短線震盪後，重啟上漲行情。
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