金管會全面徹查 KY股未爆彈恐釀風暴
https://www.mirrormedia.mg/story/20201130fin005/
文｜陳仲興 攝影｜董孟航 吳貞慧 繪圖｜米承鶴
台股大盤衝上萬3新高，不少股民搭順風車發財，未料卻出現KY股（海外回台上市股票）連
續爆雷。繼前台股生技股王的康友-KY爆發掏空、高層集體出走後，近期又爆發淘帝、凱羿
、VHQ以及英瑞等4家KY公司突然出現爆虧，讓不少投資專家皺眉警告：「避開KY股！」本刊
調查，身為主管機關的金管會，已要求證交所強化監理機制，甚至全面徹查KY股，未來體質
不佳的KY股恐現出原形，成為台股地雷區。
週四（11月26日）下午，日前公布前三季財報慘賠1.5個股本的中國前十大童裝品牌商淘帝
－KY突然召開重大訊息說明會，宣布明年1月21日將召開股東臨時會全面改選董事，同時發
布包括財務長在內多位主管異動消息。
本刊調查，在大陸做童裝業務的淘帝，過去每年獲利超過一個股本，2014年上市後股價最高
來到250元，如今只剩35元；此次對外宣稱是要多角化發展，跨足醫療事業，才提前全面改
選，但外界認為與前三季稅後淨損為13.71億元、每股稅後虧損14.44元，虧損超過一個股本
有關。
就在淘帝重訊半小時之後，由綜藝天王吳宗憲跟女兒吳珊儒代言Cooper Chef鍋具的凱羿－K
Y也發布重大訊息，坦言公司內部有多項內控缺失，包括沒有對供應商評鑑、沒有對採購對
象資料審核、沒有取得內外部憑證即付款，甚至用印後才進行合約書面程序等問題，加上董
事長蔡謀燦近幾個月陸續進行多筆鉅額轉讓交代不清，證交所決定將凱羿打入全額交割股。
這讓才傳出簽下輕質循環油銷售合約，遭人詐騙損失超過十億元的凱羿更雪上加霜。
讓外界好奇的是，今年8月前台股生技股王的康友－KY爆發高層掏空案後，KY股就出現連環
爆，到底是怎麼一回事？本刊調查，負責監管台股的主管機關金管會出手，要求證交所全面
強化對KY公司的監理，並全面徹查KY股是關鍵因素。
一位曾在政府財金單位任職主管多年的資深官員對本刊表示，「徹查的動作已經開始，會計
師和輔導券商是最了解這些公司實際營運狀況的人，他們也應該負起責任，像美國最大假帳
安隆（Enron）弊案爆發後，負責查帳的會計師事務所就解體了。」
就在金管會決定出重手之後，證交所也在9月祭出4大招，嚴加看管KY股，除了從明年開始，
KY股的第二季財報由原本的會計師核閱改為查核簽證，其次也要求KY強化資訊公開並增加法
說會頻率，還要加強審計委員會職能，最後更要求會計師要注意KY股客戶存款是否有過度集
中某些金融機構等問題。
證交所出手的4大嚴查措施，立刻讓KY公司與負責的簽證會計師們備感壓力，逼著KY公司的
真實財務狀況紛紛現形。近一個月以來，包括英瑞、VHQ、淘帝以及凱羿等公司就突然傳出
大幅虧損的消息。
其中，英瑞第三季每股虧損5.46元，股價從66元跌到票面附近； VHQ第三季每股虧損13.43
元，2018年5月股價還有244元，如今只剩40.5元；凱羿更爆出因為遭到詐騙可能損失二個股
本的財務黑洞，股價從3年前的310元，上週只剩54元；更遑論已經變成壁紙的康友。
所謂的KY股，指的是註冊在開曼群島（The Cayman Islands）的控股公司，他們都以境外公
司名義回台股掛牌上市，因為曾在香港或新加坡等地掛牌的台商，在當地股市的本益比與成
交量偏低，如果改回台上市，不但有利於業者籌資、提高知名度，也對台股擴大規模有所助
益。
因此，從2008年馬政府開放了KY股回台上市，2010年上市的安恩科技（IML）是第一家KY股
掛牌，到目前為止，台股共有118檔KY股在台掛牌交易，平均每年有11家KY股掛牌。
最近有這麼多家KY公司都出現大虧可能是警訊，「可能是這些公司撐這麼多年以後撐不住了
！金管會該考慮拉高門檻，加重券商和會計師的責任，他們才會慎選客戶。」證券專家認為
。
一位業界人士分析，由於KY股的營運多在中國，台灣僅有少數員工駐守辦公，一般人難以接
觸到KY公司的實際營運狀況，因此，透明度遠低於一般上市櫃公司，投資風險也相對較高，
財報查核也比較困難。尤其疫情爆發後，會計師查帳難度以及成本更高，康友掏空事件爆發
後，外界對於KY股財報的真實性有了更多的質疑，「如果公司的狀況不太對，現在我們的態
度是能丟就趕快丟！」一位不願具名的會計師說。
政大教授殷乃平更直言，中國簽證機構有很多造假問題，如果台商真要作假，會計師或證交
所很難事前防範，除非出問題，否則很難判斷這些公司內部有哪些地方作弊，如果要跟這些
簽證機構打交道，要特別小心避免誤觸地雷。
究竟KY股短期能否投資？一位大型券商高層就警告：「今年底前可能還有KY公司會爆雷，投
資人最好避開！」他認為，在康友引爆之後，KY股就頻頻出現大虧的現象，代表過去會計師
可能睜一隻眼、閉一隻眼，現在問題爆開，他們不願妥協，該打掉的呆帳就要求打掉，爆虧
的公司因此一家接一家出現。
相對台股如牛市狂奔攻上萬三新高，市值大增5.4兆元，今年平均每位股民至少賺進50萬元
，但對於手中持有這五家踩雷KY公司股票的三萬多名投資人來說，內心的煎熬恐怕筆墨難以
形容。
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康友 凱羿 淘帝 下一個是? 有被點名的還有VHQ 英瑞
其中VHQ空單突然增加很多 ??