** SK海力士 15%暴跌後逆勢反彈，股東回報爆點預示 2028 年高自由現金流 **

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【快訊重點】
本週五，SK海力士因未給出明確資本配置指引而被市場指責，股價連續下跌至 15% 的單周跌幅。然而，里昂證券近日發表報告指出，該跌勢已非最壞情況，且公司已在積極檢討強化股東價值措施，計畫於第三季公布具體回報方案。報告亦指出，股東回報有望突破 100 兆韓元，將進一步提升投資者信心。

【核心分析】
SK海力士的核心競爭力仍來自於 AI 伺服器帶動的 HBM 出貨需求。公司已在 HBM4 核心晶粒與基底晶粒上採用舊製程，成本結構明顯低於同業，即使成交價略低於市場預期，其毛利率仍可保持優勢。展望 2028 年，預計公司獲利能力與自由現金流將維持極強勁狀態，股東回報方案落地後，估值壓制預期將會緩解。里昂證券對於目標價 370 萬韓元持不變，並持續評級為「高度確信跑贏大盤」。

【市場觀點】
網友與市場分析師普遍認為 HBM 技術仍處於成長階段，SK海力士仍是無可撼動的市場領導者。部分評論指出，若公司能在 2026–2028 年間確保自由現金流及資本返還，則股價在 200% 以上的目標並非不可能。市場短期內仍對定價邊際有所擔憂，但長期來看，AI 資本支出週期未歇且 HBM4 量產放量，將為公司帶來持續的現金流動能與股東價值增長。