** 萬科連續虧損逼近百億，負債結構惡化與高層人事風暴同時升溫 **

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**【快訊重點】**
2026 年第一季，萬科企業股份有限公司錄得 59.5 億元淨虧損，營業收入較去年同期下降 23.9%，合同銷售金額下滑逾 53%。在 3 月底，該公司負債總額已達 3,560 億元，資產負債率 77.1%，短期資金缺口逾千億元。股價自巔峰下跌 90%，市值僅剩 48 億元。管理層多位核心人員已被帶走調查，企業治理風險再次被推至焦點。

**【核心分析】**
– **營收結構惡化**：第一季營業收入 289.3 億元，同比下降 23.9%；開發業務收入 145.7 億元，降幅達 36%。房地產市場需求疲軟、土地成本上升，均壓縮了萬科的毛利空間。
– **銷售低迷**：合同銷售面積 140.1 萬平方米，合同銷售金額 16.77 億元，分別下降 42% 與 54%。銷售額的暴跌直接拉低現金流入，進一步削弱了公司償債能力。
– **負債結構緊張**：截至報告期末，萬科有息負債 3,560 億元，其中 146.8 億元為公開債務到期。4 月至 7 月的到期額高達 112.7 億元，短期借款 162.98 億元與一年內到期非流動負債合計超 1,600 億元，形成巨額資金缺口。
– **現金流與資金調度**：持有貨幣資金僅 67.24 億元，資金缺口超 1,000 億元。即便現金流有改善，仍不足以滿足即時債務償還需求，化債風險仍在。

**【市場觀點】**
– **投資者警惕**：社群論壇與投資討論區多位投資者呼籲注意萬科風險，尤其是銷售收入與現金流的雙重下滑。
– **法人觀察**：部分機構分析師指出，萬科在土地成本與政策調控下的“高杠桿”模式已難以持續，若無重大結構調整，未來虧損有可能延伸。
– **治理風波**：多名高層被帶走調查，管理層人事不穩定可能進一步削弱市場信心，影響公司與債權人的談判籌碼。

綜合上述，萬科正面臨營收下滑、負債積壓與治理風險三重挑戰，短期內公司資金鏈與盈利模式的可持續性值得投資人謹慎評估。