** 中國「債務拆彈部隊」爆雷：國厚資產管理負債激增，信達淨利暴跌，金融風險或重燃 **

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【快訊重點】
英國《經濟學人》報導指出，原本負責清理中國銀行壞帳的資產管理公司（AMC）——國厚資產管理，已被安徽法院於7月底批准重整，卻仍無法償還約130億人民幣（約617億台幣）高額債務。信達（1359.HK）預告今年上半年淨利將暴跌70%。隨著房地產市場持續下滑，AMC所持壞帳將大幅浮出，金融體系風險或再次升溫。

【核心分析】
1. **AMC 產業結構**：自1999年以來，四大國有AMC承擔國有銀行壞帳。至2018年，資產負債總額已飆升至5兆人民幣。此後，地方政府快速創立逾60家AMC，形成壞帳清理與金融風險管理的“分攤網”。
2. **經營模式與風險**：許多AMC以低利借款向國企籌資，再以高息放貸給建設企業，房市熱潮時收益可觀。但隨房價崩跌，這些高杠桿投資迅速變成負債。更不容忽視的是，部分AMC利用「抽屜協議」在壞帳報告前買入並再賣回銀行，從中收取手續費，甚至被指掩蓋不良資產。
3. **國厚現況**：截至2020年，國厚在多個年度均出現虧損，且已無力償還巨額債務。重整案雖免於直接清算，但仍需新投資人或政府介入，風險尚未消除。
4. **信達淨利預警**：信達作為國有龍頭AMC，其淨利預估今年上半年將減少70%。官方數據顯示，雖將不良貸款控制在3.7兆人民幣（占總資產1.5%），但以房產抵押品為主要擔保的壞帳將在市場下跌時浮現，可能進一步拖累營運績效。

【市場觀點】
– **投資人觀感**：許多關注中港股市金融板塊的網友指出，AMC的風險已不僅是單一公司，而可能蔓延至整體銀行體系。
– **機構分析**：部分金融研究機構警示，若AMC無法再吸收壞帳，銀行將面臨壓力，金融風險有可能回流至核心銀行業務。
– **政策預期**：政府在面對房市與金融風險交織的局勢下，或將考慮進一步介入AMC重整或資本補充，以維持金融市場穩定。

綜合上述，國厚及信達的困境並非孤立事件，或將引發更廣泛的金融風險評估。市場參與者應密切關注AMC重整進程與政府政策動態，以評估未來投資風險。