** 旺旺酒業加碼 仍遭利潤挤壓：主業疲軟 需再突破 **

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【快訊重點】
中國食品巨頭旺旺在2025財年實現營收244.01億元，同比增長3.8%，但淨利潤卻下滑11.5%至38.37億元，呈現「增收不增利」局面。公司為了扭轉利潤趨勢，於今年6月推出「旺旺莎娃Mini」奶酒，隨後陸續登錄多款酒類產品，試圖進入新興酒類市場。

【核心分析】
旺旺的傳統主力產品——米果、乳品及飲料類，增長乏力，米果收入僅提升0.5%，乳品收入增幅亦僅1.9%，核心產品旺仔牛奶更出現0.3%下滑。渠道結構亦經歷變動：電商與代工收入實現雙位數增長，零食量販渠道占比上升至15%，但傳統批發與現代渠道收入已連續第二年下滑。分銷成本上升至35.40億元（同比增16.9%），行政費用亦提高11.4%。原材料成本上漲（全脂奶粉、棕櫚油）使毛利率下降1.3個百分點。雖然新酒類產品在市場上受到關注，但其成品成本及市場開拓成本仍在壓縮利潤。

【市場觀點】
業界分析人士指出，旺旺進軍酒類雖具創新，但品牌與消費者期望的不匹配已造成一定程度的市場抵觸。網路評論多聚焦於利潤下滑與股息減息，提醒投資者關注公司在新興渠道與酒類業務上的投資回報。旺旺董事會亦透露，為因應中國消費疲軟及未來海外投資需求，已將派息比例由每股2.04美分調降至1.38美分，以保留更充裕的現金儲備。此舉在短期內或將抑制股東收益，長期則可能為企業轉型提供資金保障。