** Fed升息前美債空頭集結，長債殖利率或面臨持續上行壓力 **

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**快訊重點**
在聯準會即將公布利率決策的倒數階段，美國10年期公債殖利率突破2007年以來高點，短期兩年期殖利率亦觸及2024年以來最高。投資人對於Fed本週升息1碼的預期已達90％以上，並將剩餘年度的升息幅度估計為約2碼。與此同時，美債空頭部位在過去一週迅速累積，呈現「極端」水準，市場缺乏逢低買進意願，導致整體多頭部位創下約四個月低點。

**核心分析**
1. **通膨與資產負債壓力**：近期通膨指標回升，與戰爭推升油價及美國財政擔憂相互交織，導致投資者擔憂長期價格穩定，進而加速公債拋售。
2. **市場預期與Fed政策信號**：雖然Fed極有可能在本次會議上升息1碼，但若未能釋出後續升息路徑或缺乏明確緊縮訊號，投資者將要求更高長債殖利率以彌補通膨風險；相對地，短期殖利率可能因預期升息不確定而下滑，進一步陡峭化殖利率曲線。
3. **投資組合調整**：摩根大通及CME Group數據顯示，美債空頭在高通膨數據發布前後持續增加，交易員已透過SOFR期貨買權等工具試圖對沖升息風險，但此類行為仍屬少數。選擇權市場則顯示投資者願意為長期美債支付較高溢價，以防止價格持續下跌。

**市場觀點**
– **投資銀行與券商**：美國銀行策略師Meghan Swiber與Eleanor Xiao指出，Fed會議前市場部位偏空，資產管理機構普遍減持多單或增加空單，幾乎看不到逢低承接長債部位。
– **大型對沖基金**：摩根大通最新客戶調查顯示，美債空頭比重單週提升10個百分點，中立部位減少8個百分點，整體多頭部位降至四個月最低。
– **策略分析師**：花旗策略師David Bieber指出，交易員在追逐殖利率升勢的過程中，短線操作已達「極端」水準；若Fed意外維持利率不變，或升息後未能提供明確後續路徑，市場將更進一步將長債殖利率推向高位。

**結論**
在Fed即將作出利率決策的關鍵時刻，美債市場已顯現出極度空頭壓力。若Fed未能給出清晰的升息路徑，長期公債殖利率可能因通膨風險而持續上行，進而影響全球資金流向與企業融資成本。投資人與機構須密切關注Fed的政策訊號與市場部位變化，以調整風險敞口。