PCB市場再度升溫 金像電、健鼎目標價攀至1,500元與666元

【快訊重點】
花旗環球證券近日將台灣PCB製造龍頭金像電（2368）與健鼎（3044）的目標價分別調升至1,500元與666元，並列入「未來30天上漲觀察清單」。此舉在大盤震盪中為兩股注入市場信心，今日收盤時金像電與健鼎分別突破1,375元與487元歷史新高，最終均以紅盤收場。

【核心分析】
PCB產業面臨供給過剩風險，但花旗指出東南亞廠房擴產相對保守，實際產能遠低於預期，為台股公司留有上漲空間。金像電正透過租賃廠房與去瓶頸方式加速產能擴充，預期將受益於亞馬遜及谷歌在AI ASIC與GPU主板需求的提升；其在高價位800G交換器市場的滲透率亦在上升。健鼎則以第一季營收超預期、記憶體與伺服器需求帶動業績，且其在AI GPU／ASIC主板市場具備外溢訂單機會。兩家公司皆擁有穩固的銅箔基板（CCL）供應鏈，且健鼎在東南亞採取保守產能擴張，降低營運風險。未來三年，健鼎預估每股稅後純益將從29.4元升至44.43元，毛利率亦將逐步提升至32.7%。

【市場觀點】
外資估值均上調，金像電與健鼎皆被視為「高股價」目標。大和資本證券與高盛證券均給予合理股價1,380元與1,500元的預期。市場普遍認為，儘管台灣與泰國的新增產能進度略低於預期，但多層板供需緊張仍預期下半年可捕獲新CSP訂單。投資者雖關注東南亞產能增速，但多數認為保守策略可縮小風險，並在需求回暖時快速調整產能。綜合來看，PCB行業在供應鏈重要性與AI需求推動下，短期仍具成長空間。