** SpaceX 股價三連跌，首筆 200 億美元債券引發市場恐慌 **

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【快訊重點】
美東時間 6 月 22 日，SpaceX（SPCX）在盤前以 175.73 美元收盤，較 6 月 16 日最高 225.64 美元下跌逾 20%。公司在剛完成 750 億美元 IPO 之後，宣佈將發行首筆 200 億美元投資級債券。此舉在二級市場引發對公司資金流與負債結構的嚴重擔憂，進而推動股價連續三天下挫。

【核心分析】
SpaceX 的現金流狀況與資本支出計畫是市場關注焦點。公司於 2 月完成與 xAI 的合併，當時為支付併購與架構調整費用，向華爾街辛迪加銀行團取得大額過橋貸款。此次 200 億美元債券發行旨在將 2027 年到期的過橋貸款轉為長期、低利率固定收益工具，屬於結構優化之舉。然在 IPO 剛結束之際提出，市場解讀為公司急需資金，進一步擴張 AI 與太空資料中心的資本支出預估將在 2031 年超過 1 兆美元，淨債務可能升至 4000 億美元，遠高於目前 130 億美元水平。此風險敞口使投資者對公司負債成長及現金消耗速度產生疑慮。

【市場觀點】
投資者與法人普遍對 SpaceX 的財務結構表達不安。高盛與 Evercore ISI 的分析師預測長期資本需求將極大；Oppenheimer & Co 的報告亦指出未來淨債務升幅可能引發市場恐慌。相較之下，市場對公司在 AI 與太空領域的長期戰略保持觀望，對於 600 億美元收購 AI 編碼助手 Cursor 的動作亦有分歧。整體而言，股價下跌被視為對公司短期財務安排及未來資本需求的市場警訊。

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